옥시덴탈은 퍼미안 분지와 중동 지역에서 원유와 천연가스를 뽑아, 그날의 세계 시장 가격으로 정유사와 트레이더에게 팝니다.
옥시덴탈 페트롤리엄
Occidental Petroleum Corporation — 2026년 8월 28일 기준
옥시덴탈은 미국 퍼미안 분지와 중동 사막 밑에서 원유·가스를 뽑아 올려, 세계 시장가격 그대로 정유회사와 트레이더에게 파는 회사입니다.
돈 버는 구조
2026년 1월, 화학사업부(OxyChem)를 버크셔 해서웨이에 $97억에 매각하면서 옥시덴탈은 사실상 원유·가스 한 가지에 승부를 거는 회사가 됐습니다. 아래는 지금 남은 두 사업부의 현금 흐름입니다.
매출 구성
사업부문별 (2025년)
화학사업부(OxyChem)는 2026년 1월 2일 버크셔 해서웨이에 $97억(현금)에 매각 완료됐습니다. 2024년 기준 화학부문 매출은 $49.2억(전사의 약 18%)이었습니다 — 지금은 회사에 없는 매출입니다.
출처: 10-K FY2025, p.36 (2025년 세그먼트 매출) · 10-K FY2024, p.111 (화학부문 매출, 매각 전)
지역별 (원유·가스 매출 기준, 2025년)
해외 매출 대부분이 오만·UAE·알제리·카타르에서 나옵니다. 비중은 작지만 정치적 불안정, 국유화, 생산분배계약 재협상 같은 지정학 리스크에 노출돼 있습니다.
출처: 10-K FY2025, p.38 (지역별 원유·NGL·가스 매출)
고객 & 경쟁사
고객
원유·가스는 특정 대형 고객에게 파는 구조가 아니라 공개시장 가격(WTI·브렌트·NYMEX 연동)으로 정유사·트레이더에게 판매됩니다. 특정 고객 매출 집중도는 10-K에 별도로 공시되지 않았습니다(원자재 상품 특성상 일반적).
경쟁사
ConocoPhillips — 퍼미안을 포함한 미국 전역과 해외에 걸친 최대 규모 독립계 E&P사. 옥시덴탈보다 지역 분산이 넓음.
Diamondback Energy — 퍼미안 분지에만 집중하는 순수 셰일 생산사. 부채가 적고 자본효율이 높다는 평가.
ExxonMobil — 퍼미안 최대 생산자 중 하나. 정유·화학까지 통합돼 옥시덴탈보다 유가 변동에 덜 흔들림.
웹검색 기반 — Yahoo Finance, 24/7 Wall St.
이 업종의 핵심 KPI
정유·가스회사는 매출·이익만 봐서는 "돈을 잘 뽑고 있는지"를 알 수 없습니다. 얼마나 뽑았는지(생산량)와 얼마에 팔았는지(유가)를 따로 봐야, 실적 변화가 회사가 잘해서인지 유가가 도와줘서인지 구분됩니다.
총생산량 (Mboe/d, 일일 배럴상당)
출처: 10-K FY2025 p.38 · FY2022 p.42
평균 원유 실현가격 ($/Bbl, 전세계 평균)
출처: 10-K FY2025 p.37 · FY2022 p.42
2025년 생산량은 5년 중 최고치(전년비 +8%)를 찍었지만, 같은 해 원유 가격은 5년 중 최저(-14%)였습니다. 2024년 8월 CrownRock 인수로 늘어난 물량이 유가 하락을 상당 부분 상쇄한 해였습니다.
경영진 & 오너십
Vicki Hollub — 2016년 4월부터 CEO 겸 사장 (재임 10년차, 66세). 옥시덴탈 내부에서 엔지니어로 출발해 퍼미안 사업부 대표를 거쳐 CEO에 오른 정통 "오너덜라이퍼(오래 다닌 내부 승진자)"이며, 창업자 관여는 없습니다.
5% 이상 대주주 (2026년 3월 10일 기준)
워런 버핏의 버크셔가 지분 32.4%를 보유한 사실상 최대주주입니다. 2011년부터 지분을 늘려온 버크셔는 이번에 옥시덴탈의 화학사업부(OxyChem)까지 통째로 사들였습니다 — 같은 회사와 지분투자·자산인수를 동시에 하는 이례적 관계입니다. CEO 훌럽 본인은 약 210만주(보유+행사가능 옵션·워런트)를 보유하고 있습니다.
출처: DEF 14A 2026, "Security Ownership" (5% 대주주 표, 임원 지분 표)
주주환원
배당
2025년 주당 $0.96 배당 선언. 2026년 2월 분기배당을 $0.26(+8%)로 인상해 연환산 약 $1.04/주 — 현재 주가 기준 배당수익률 1.90%입니다. 2020년 팬데믹 때 배당을 대폭 삭감했던 전례가 있어, "꾸준한 증배"의 역사는 아직 짧습니다(재개 후 5년차).
자사주매입 — 숫자가 말해주는 진실
2023년 2월 $30억 규모 매입 프로그램을 승인했고, 2025년 말 기준 $12억이 남아 누적 $18억을 집행했습니다. 하지만 2025년 한 해는 매입이 0건이었고, 스톡옵션·보상으로 신주가 발행되면서 유통주식수는 오히려 늘었습니다.
| 연도 | 유통주식수 | 증감 |
|---|---|---|
| 2022 | 8.999억 | — |
| 2023 | 8.795억 | -2.3% |
| 2024 | 9.385억 | +6.7% |
| 2025 | 9.860억 | +5.1% |
2023년엔 실제로 매입해 주식수를 줄였지만, 2024~2025년엔 부채상환이 우선순위에 밀려 매입이 멈췄고 그 사이 발행주식은 오히려 8억9,986만 주 → 9억8,603만 주로 늘었습니다. "$30억 매입 프로그램"이라는 문구만 보고 주주환원이 진행 중이라 오해하면 안 됩니다.
출처: 10-K FY2025, p.19, p.23, p.59 (발행·자기주식 수) · 10-K FY2024 p.65 · 10-K FY2023 p.69 · 10-K FY2022 p.63
이 회사가 망하는 시나리오
화학사업부를 팔아치운 지금, 옥시덴탈의 현금흐름은 사실상 유가 하나에 매달려 있습니다. 유가가 장기간 배럴당 $40~50대로 주저앉으면, 헤지도 걸어두지 않은 채 부채 상환도 배당도 신규 시추도 동시에 멈춰 서게 됩니다.
유가 변동성 — 헤지 없이 그대로 노출
2025년 평균 WTI는 전년 대비 -14% 하락했고, 2025년 말 기준 상품 헤지는 전혀 걸려 있지 않습니다. 화학사업 매각으로 유가 방어막까지 사라져 이익 변동폭이 이전보다 커집니다.
여전히 무거운 부채
2025년 말 장기부채 $206억을 포함해 총부채 $224억. OxyChem 매각대금으로 상환해 2026년 3월 기준 약 $138억까지 줄였지만, 목표는 $143억 — 유가가 꺾이면 이 계획 자체가 흔들립니다.
Anadarko/Tronox 세금소송 — 최대 $23억 우발채무
2016년 Anadarko가 받은 세금환급 $8.81억(이자 포함 현재 약 $23억)을 되돌려줘야 할 수도 있는 소송이 미국 조세법원에 계류 중입니다. 패소 시 일시에 현금이 빠져나갑니다.
출처: 10-K FY2025, p.8-9 (Risk Factors), p.22 (부채)
핵심 재무 (5개년)
주의: 2026년 1월 OxyChem(화학사업부) 매각으로, 2025년 실적부터는 화학부문을 뺀 "계속영업" 기준으로 재작성됐습니다. 2021~2024년은 화학부문이 포함된 원래 공시 숫자입니다 — 매출·세전이익 두 줄은 2025년 앞뒤로 단순 비교가 어렵습니다. 영업현금흐름·잉여현금흐름·부채는 모든 연도가 회사 전체(화학 포함) 기준이라 비교 가능합니다.
매출 (Net Sales) — 사업이 커지고 있나
세전 이익 — 본업으로 돈을 버나
잉여현금흐름 (FCF) — 진짜 남는 현금
총부채 — 갚을 수 있나
| 지표 (백만$) | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 25,956 | 36,634 +41% | 28,257 -23% | 26,725 -5% | 21,593* -19% |
| 세전 이익 | 2,952 | 13,007 +341% | 5,895 -55% | 3,208 -46% | 3,052* -5% |
| 영업현금흐름 | 10,434 | 16,810 | 12,308 | 11,439 | 10,532 |
| 설비투자(CapEx) | 2,870 | 4,497 | 6,270 | 7,018 | 6,427 |
| 잉여현금흐름(FCF) | 7,564 | 12,313 +63% | 6,038 -51% | 4,421 -27% | 4,105 -7% |
| 총부채 | 29,617 | 19,835 -33% | 19,738 -0% | 26,117 +32% | 22,396 -14% |
*2025년 매출·세전이익은 화학부문 제외(계속영업) 기준. FCF = 영업현금흐름 − CapEx(직접 계산). 출처: 10-K FY2025 p.36,58-64 · FY2024 p.64-70,111 · FY2023 p.69-74 · FY2022 p.62-67
2024년 부채가 갑자기 32% 뛴 건 CrownRock 인수($9,117백만 지출)를 빚으로 조달했기 때문입니다. 2025년 FCF($41억)는 2022년($123억)의 3분의 1 토막인데, 유가 하락과 CapEx 증가가 겹친 결과입니다 — 이익은 완만하게 줄었지만 FCF가 훨씬 가파르게 줄었다는 점은 눈여겨봐야 합니다.
내가 아직 모르는 것
- OxyChem을 판 뒤 "순수 원유·가스 회사"라는 새 정체성이 실제 주가 밸류에이션(멀티플)에 어떻게 반영될지는 이 자료만으로는 알 수 없습니다 — 최근 애널리스트 리포트를 봐야 합니다.
- Anadarko/Tronox 세금소송의 최종 결론과 시점은 미국 조세법원 판결이 나와야 알 수 있습니다.
- STRATOS 등 직접공기포집(DAC) 탄소사업이 2026년 가동을 시작한다는데, 실제로 돈이 되는 사업인지는 아직 상업적으로 검증되지 않았습니다.
다음에 확인할 것
이 글의 판단이 계속 맞는지 확인하려면 아래 세 가지를 보면 됩니다. 예측이 아니라 직접 확인해 볼 항목입니다.
- 생산량과 실현 가격따로 추적해 운과 실행을 구분하세요.
- 옥시켐 매각 이후화학 사업이 없어져 유가가 거의 전부입니다.
- 경영진 교체CEO가 2026년 6월 1일 물러났습니다. 후임 아래 전략을 따라가세요.
이 글은 기업이 SEC에 제출한 공시와 어닝콜 자료를 바탕으로 한 리서치 요약이며 투자 조언이 아닙니다. 숫자와 출처는 원문 공시로 다시 확인하시기 바랍니다.