한눈에 보기
펩시코는 레이즈·도리토스 같은 스낵과 게토레이·펩시 같은 음료를 만들어 슈퍼마켓·편의점·식당을 통해 전 세계에 팔고, 한 번 팔릴 때마다 돈을 법니다.
PepsiCo, Inc. (NASDAQ: PEP)
CIK 0000077476 · 회계연도 종료: 매년 12월 마지막 토요일 · 분석 기준일 2026-08-19 · 현재가 $140.13 / 시가총액 약 $191.3B (배당수익률 4.23%, P/E 18.4) — stockanalysis.com, 2026-08-18 종가 기준
2분 드릴 · 이 회사는 무엇으로 돈을 버는가
펩시코는 레이즈 감자칩, 도리토스, 게토레이, 펩시콜라 같은 과자와 음료를 만들어서 전 세계 마트·편의점·식당에 팔고, 사람들이 그걸 사 먹을 때마다 돈을 버는 회사입니다.
① 돈 버는 구조
농산물 공급자감자·옥수수·설탕·오일
→
펩시코 공장과자·음료 원액 제조
→
유통망자체 배송망 + 독립 보틀러
→
소매점월마트 등 (14%가 월마트)
→
소비자과자·음료 구매
돈은 반대 방향(소비자 → 소매점 → 펩시코)으로 흐릅니다. 독립 보틀러에게는 원액(농축액)만 팔고 로열티를 받는 구조라 자본 부담 없이 해외 매출을 늘릴 수 있습니다.
🔁 순환 구조: 브랜드 마케팅 투자 → 소비자 반복구매·브랜드 충성도 → 매대 장악력↑ → 신제품(단백질바, 무설탕 등) 진열 유리 → 다시 브랜드 강화
② 매출 구성
사업부문별 (2025년, 6개 리포팅 세그먼트)
| 부문 | 매출($M) | 비중 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|
| PBNA (북미 음료) | 28,197 | 30.0% | 3.9% |
| PFNA (북미 과자) | 27,528 | 29.3% | 22.4% |
| EMEA (유럽·중동·아프리카) | 18,025 | 19.2% | 11.7% |
| LatAm Foods (중남미 과자) | 10,549 | 11.2% | 19.1% |
| IB Franchise (해외 음료 프랜차이즈) | 4,997 | 5.3% | 35.4% |
| Asia Pacific Foods | 4,629 | 4.9% | 8.0% |
| 합계 | 93,925 | 100% | 12.2%(연결) |
PBNA(북미 음료) 영업이익률이 3.9%로 유독 낮습니다. Rockstar 브랜드 손상차손($1.5B)과 poppi 인수 관련 비용 때문 — 일회성인지 구조적 문제인지는 다음 분기 실적으로 확인 필요.
지역별
국가별 상세 매출 비중은 공시 미제공(정성적 비중만 공개, 10-K FY2025 p.38). 러시아는 2025년 연결 매출의 5%지만, 회사 전체 현금성자산의 20%가 러시아에 묶여있어 — 환율·지정학 리스크가 러시아에 특히 집중되어 있습니다. (출처: 10-K FY2025, p.34)
③ 고객 & 경쟁사
고객
B2B(소매유통) + B2C 혼합 구조. 월마트(+Sam's Club)가 2025년 연결 매출의 약 14%를 차지 — 단일 고객 집중도가 높은 편이며, 이 고객을 잃으면 PFNA·PBNA 두 핵심 부문에 큰 타격이 됩니다. (출처: 10-K FY2025, p.5)
경쟁사 (3개)
Coca-Cola미국 음료 시장에서 펩시(16%) vs 코카콜라(20%)로 근소하게 밀리는 만년 2위. 탄산음료에서는 코카콜라가 해외 시장 점유율 우위.
Mondelez오레오·리츠 등 글로벌 과자 브랜드로 스낵 시장에서 직접 경쟁. PFNA·해외 과자 부문의 주요 경쟁자.
Nestlé식음료 전반에서 겹치는 초대형 경쟁사. 특히 신흥시장에서 유통망·브랜드력을 두고 경쟁.
출처: 10-K FY2025, p.6 (경쟁사 목록·미국 음료시장 점유율 펩시16% vs 코카콜라20%)
④ 이 업종의 핵심 KPI — 유기적(Organic) 매출 성장률 & 물량(Volume) 증감
매출이 늘어도 "가격을 올려서" 늘었는지 "실제로 더 많이 팔려서" 늘었는지가 다릅니다. 물량(Volume)이 계속 마이너스인데 가격 인상만으로 매출을 방어하고 있다면, 소비자 이탈이 진행 중이라는 신호입니다.
유기적 매출 성장률 (%)
2122232425
유기적 물량(Volume) 증감 (%)
2122232425
2023년부터 3년 연속 판매 물량이 감소하고 있습니다. 최근 2년 매출 성장(2%)은 거의 전부 가격 인상 효과입니다 — 가격을 더 올리기 어려워지면 성장률이 멈출 수 있는 구조입니다.
출처: 각 연도 10-K "Net Revenue and Organic Revenue Growth/Performance" 총계(Total) 행 — 10-K FY2025 p.41, FY2024 p.42, FY2023 p.41, FY2022 p.38, FY2021 p.37.
⑤ 경영진 & 오너십
CEO 라몬 라구아르타(Ramon Laguarta) — 2018년 취임(8년차), 2019년부터 이사회 의장 겸직. 1996년 스페인 스낵 마케팅 담당으로 입사해 유럽 지역을 거쳐 승진한 정통 내부 출신 경영자(창업자 아님 — 펩시코는 1965년 Pepsi-Cola와 Frito-Lay 합병으로 탄생). (출처: 10-K FY2025, p.28)
주요 주주: The Vanguard Group 10.1%, BlackRock, Inc. 8.2% (모두 인덱스펀드 운용사, 출처: DEF 14A 2026, p.97). 이사·임원 전체(21명) 보유 지분은 약 196만주로 전체 발행주식(약 13.6억주)의 0.14% 수준 — 경영진 자사주 보유 비중이 매우 낮은 편. (출처: DEF 14A 2026, p.95)
⑥ 주주환원
배당2026년 배당은 주당 $5.92로 전년 대비 4% 인상 — 54년 연속 증배(배당킹). 현재가 기준 배당수익률 약 4.2%. 2025년 배당성향(순이익 대비 배당금)은 약 93%로 매우 높은 수준.
자사주 매입2022년 승인된 $10B 프로그램이 2026년 2월 만료 예정이었으나, 새 $10B 프로그램(2026~2030)으로 교체. 다만 2026년 계획 매입 규모는 약 $1.0B로 배당 대비 비중이 작음.
실제 주식수 변화희석 가중평균 주식수가 2023년 13.83억주 → 2025년 13.73억주로 완만히 감소. 자사주 매입이 임직원 보상 발행분을 상쇄하는 수준으로, 공격적인 주식수 축소는 아닙니다.
출처: 10-K FY2025 Item 5, p.30~31(배당·자사주 프로그램) / p.57(희석 가중평균 주식수) / 대차대조표 자기자본 각주(배당성향 계산 근거 — 배당지급액 $7,638M ÷ 순이익 $8,240M).
⚠️ 이 회사가 망하는 시나리오: 사람들이 살 안 찌는 약(GLP-1 계열 비만치료제)에 익숙해져 과자·탄산음료를 덜 먹게 되고, 동시에 마트들이 자체 브랜드(PB) 상품을 밀어붙여 펩시 제품이 매대에서 밀려나는 순간 — 가격 인상만으로 버텨온 성장 엔진이 한꺼번에 꺼집니다.
핵심 리스크 3개
- 소비 패턴 변화 (GLP-1·다이어트 약, PB 확산) — 체중감량 약물 확산과 건강 트렌드로 과자·설탕음료 수요 자체가 줄어들 수 있고, 소매점들이 저가 자체브랜드로 매대를 채우면 펩시 제품이 밀려날 수 있음. (출처: 10-K FY2025, p.10, Item 1A Risk Factors)
- 러시아·지정학 리스크 — 러시아가 연결 매출의 5%에 불과하지만 회사 현금성자산의 20%가 그곳에 묶여 있어, 통화 통제나 자산 동결 시 실질적 손실 위험. (출처: 10-K FY2025, p.34)
- 관세·원자재 비용 — 2025년 PBNA 부문 원가에 관세만으로 6%포인트 영향을 준 것으로 공시. 관세·원자재 가격 변동이 마진을 직접 압박. (출처: 10-K FY2025, p.35, p.42)
⑦ 핵심 재무 (5년)
| 연도 | 매출(Revenue) | YoY | 영업이익(Op. Income) | YoY | 영업이익률 | 잉여현금흐름(FCF) | YoY | 총부채 | YoY |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | $79,474M | - | $11,162M | - | 14.0% | $7,157M | - | $40,334M | - |
| 2022 | $86,392M | +8.7% | $11,512M | +3.1% | 13.3% | $5,855M | -18.2% | $39,071M | -3.1% |
| 2023 | $91,471M | +5.9% | $11,986M | +4.1% | 13.1% | $8,122M | +38.7% | $44,105M | +12.9% |
| 2024 | $91,854M | +0.4% | $12,887M | +7.5% | 14.0% | $7,531M | -7.3% | $44,306M | +0.5% |
| 2025 | $93,925M | +2.3% | $11,498M | -10.8% | 12.2% | $8,200M | +8.9% | $49,182M | +11.0% |
출처: 매출·영업이익 — 10-K FY2025 손익계산서 p.56(2023~2025 수치 수록) / 10-K FY2022 손익계산서 p.59(2021~2022 수치 수록). 잉여현금흐름 — 10-K FY2025 p.49(2023~2025) / 10-K FY2022 p.51(2021~2022), 각 10-K의 FCF 조정표(영업활동현금흐름 − 자본적지출 + 유형자산 매각). 총부채(유동성 차입금+장기차입금) — 10-K FY2025 대차대조표 p.60(2024~2025) / 10-K FY2022 대차대조표 p.63(2021~2022) / 10-K FY2024 대차대조표(2023). 세그먼트 매출·영업이익 — 10-K FY2025 Note 1, p.64(2025) / p.65(2024, 2023).
⚠️ 2025년 영업이익은 전년 대비 11% 줄었는데 FCF는 오히려 9% 늘었습니다. 이유: 영업이익 감소는 Rockstar 브랜드 손상차손($1.5B) 등 비현금성 회계상 손실 때문이고, 실제 현금 창출력(FCF)은 오히려 개선됐습니다. 숫자만 보면 "이익이 줄었다"로 보이지만 현금 흐름은 건강하다는 뜻 — 다만 부채가 5년 연속 늘어 2025년 $49.2B(2021년 대비 +22%)까지 증가한 점은 계속 지켜봐야 합니다.
매출 ($B)
2122232425
영업이익 ($B)
2122232425
잉여현금흐름 FCF ($B)
2122232425
총부채 ($B)
2122232425
⑧ 내가 아직 모르는 것
- PBNA(북미 음료) 영업이익률 급락(3.9%)이 Rockstar 손상 같은 일회성 요인인지, poppi 등 인수 이후에도 구조적으로 낮게 유지될지는 이 자료만으로 알 수 없습니다 — 다음 분기 실적(2026년 Q3) 확인 필요.
- poppi($1.95B)·Siete($1.2B) 인수가 실제로 매출·이익에 언제부터, 얼마나 기여할지는 향후 어닝콜에서 확인해야 합니다.
- 2026년 관세 정책이 추가로 얼마나 원가를 끌어올릴지는 이 자료로는 예측할 수 없고, 최신 어닝콜과 정책 발표를 봐야 합니다.
다음에 확인할 것
이 글의 판단이 계속 맞는지 확인하려면 아래 세 가지를 보면 됩니다. 예측이 아니라 직접 확인해 볼 항목입니다.
- 물량과 가격자체 매출은 가격 인상만으로도 오릅니다. 물량이 실제 수요를 보여줍니다.
- 월마트 비중매출의 약 14%였습니다. 변화가 있다면 중요합니다.
- 북미 음료 마진3.9%를 벌었습니다. 회복되는지 보세요.
이 글은 기업이 SEC에 제출한 공시와 어닝콜 자료를 바탕으로 한 리서치 요약이며 투자 조언이 아닙니다. 숫자와 출처는 원문 공시로 다시 확인하시기 바랍니다.
#PEP#Consumer Staples#10-K