화이자는 심혈관·암·감염병 치료제와 백신을 특허로 독점하는 동안 비싼 값에 팔아 돈을 법니다. 그런데 FY2025 매출의 약 40%가 엘리퀴스·프리베나·빈다켈·입랜스 같은 제품에서 나오고, 이들의 특허가 2026~2029년에 만료됩니다.
Pfizer Inc. (PFE) 10분 기업 해독 카드 — SEC EDGAR 공시자료 기반
화이자는 심장병·암·감염병을 막는 특허 치료제와 백신을 개발해서, 전 세계 병원과 약국에 공급하고, 특허로 보호받는 동안 비싼 값을 받아 돈을 버는 회사입니다.
돈 버는 구조
3대 도매상(McKesson·Cencora·Cardinal Health)이 매출의 절반 이상을 거둬가고, 최종적으로 돈을 내는 주체는 환자가 아니라 정부(메디케어)와 민간보험이 대부분입니다.
매출 구성 — 두 축으로 보기
치료영역별 매출 (FY2025)
Biopharma가 유일한 보고 세그먼트라 영업이익률은 부문별로 공시되지 않습니다
지역별 매출 (FY2025)
해외 비중 41% — 환율·각국 약가정책 리스크에 노출
해외 중에서는 중국이 5%로 최대 시장 (2024년 4%에서 소폭 확대). 2023년에는 코로나 백신 특수로 해외 비중이 53%까지 치솟았다가 다시 정상화되는 중입니다.
고객 & 경쟁사
고객 — 도매상에 집중, 최종 지급자는 보험
| 거래처 | 매출 비중 |
|---|---|
| McKesson | 25% |
| Cencora | 16% |
| Cardinal Health | 13% |
| 3사 합계 | 54% |
⚠ 미국 3대 의약품 도매상에 매출 절반 이상이 걸려 있는 고객 집중 리스크입니다.
경쟁사 3곳
이 업종의 핵심 KPI
경영진 & 오너십
주주환원
배당
| 연도 | 주당 배당 |
|---|---|
| 2023 | $1.65 |
| 2024 | $1.69 |
| 2025 | $1.72 |
3년 연속 소폭 증배. 배당수익률은 주가 자료가 없어 확인 필요.
자사주 매입
2023~2025년 3년 연속 자사주 매입 $0
2018년 승인된 $100억 매입 한도 중 $33억이 아직 남아있지만, 2023년 Seagen 인수($430억, 부채로 조달)로 재무 여력을 아끼느라 매입을 전면 중단한 상태입니다.
이 회사가 망하는 시나리오
Eliquis·Prevnar·Vyndaqel처럼 매출의 상당 부분을 책임지는 대형 제품들의 특허가 2026~2029년 사이 한꺼번에 풀리는데, 그 자리를 채울 만큼 큰 신약이 제때 나오지 못하면, 화이자는 매출의 40%가 몇 년 사이에 순식간에 증발하는 회사가 됩니다.
핵심 재무 (5년)
매출 (Revenue)
사업이 커지고 있나 — $B
영업이익 (Operating Income)
본업으로 돈을 버나 — $B
잉여현금흐름 (FCF)
진짜 남는 현금 — $B
총부채 (Total Debt)
갚을 수 있나 — $B
| 연도 | 매출 | 전년비 | 영업이익 | 영업이익률 | FCF | 총부채 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | $81,288M | – | $19,433M | 23.9% | $29,869M | $38,436M |
| 2022 | $100,330M | +23.4% | $34,944M | 34.8% | $26,031M | $35,829M |
| 2023 | $59,553M | -40.6% | $1,279M | 2.1% | $4,793M | $71,888M |
| 2024 | $63,627M | +6.8% | $12,411M | 19.5% | $9,835M | $64,351M |
| 2025 | $62,579M | -1.6% | $14,244M | 22.8% | $9,075M | $64,795M |
영업이익 = 매출 − 매출원가 − 판관비 − R&D − 취득단계 R&D − 무형자산상각 − 구조조정비용 (기타손익 제외로 역산). FCF = 영업활동현금흐름 − 설비투자(CapEx). 총부채 = 단기차입금(유동성장기부채 포함) + 장기부채.
내가 아직 모르는 것
다음에 확인할 것
이 글의 판단이 계속 맞는지 확인하려면 아래 세 가지를 보면 됩니다. 예측이 아니라 직접 확인해 볼 항목입니다.
- 만료 앞둔 매출약 40%가 엘리퀴스·프리베나·빈다켈·입랜스에서 나옵니다.
- 메체라 기여비만 치료제 인수가 언제 매출에 기여할지 알 수 없습니다. 2026 회계연도 1분기를 확인하세요.
- 엘리퀴스 소송제네릭이 2026년 11월에 나올 수 있습니다. 소송을 따라가세요.
이 글은 기업이 SEC에 제출한 공시와 어닝콜 자료를 바탕으로 한 리서치 요약이며 투자 조언이 아닙니다. 숫자와 출처는 원문 공시로 다시 확인하시기 바랍니다.