인텔은 컴퓨터용 프로세서를 설계하고 여전히 대부분 자체 공장에서 생산해 PC 제조사와 데이터센터 운영사에 팝니다. 수십 년 이어온 배당을 중단하고 2년간 인력을 32% 줄였으며, 미국 정부에 지분 8.4%를 넘긴 상황입니다.
인텔 (Intel Corporation) · NASDAQ: INTC
인텔은 컴퓨터와 서버의 두뇌 역할을 하는 반도체 칩을 직접 설계하고 자기 공장에서 직접 만들어서, PC 만드는 회사와 데이터센터 운영하는 회사에 팔아 돈을 버는 회사입니다.
① 돈 버는 구조
출처: 10-K FY2025, p.7(사업구조), p.21·23(세그먼트 재무), p.72(세그먼트 설명)
② 매출 구성 — 두 축
사업부문별 (2025년, 외부 매출 기준)
| 부문 | 매출 | 비중 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|
| CCG (PC용 칩) | $322.3억 | 61% | 29% |
| DCAI (서버·AI용 칩) | $169.2억 | 32% | 20% |
| 기타 (Mobileye·IMS 등) | $35.6억 | 7% | 7% |
| Intel Foundry (외부고객만) | $3.1억 | 0.6% | -58%(세그먼트 전체 기준) |
출처: 10-K FY2025, p.21·23·24 (MD&A 세그먼트 실적)
지역별 (2025년, 고객 청구지 기준)
| 지역 | 매출 | 비중 |
|---|---|---|
| 미국 | $157.6억 | 29.8% |
| 중국 | $126.9억 | 24.0% |
| 싱가포르 | $95.4억 | 18.0% |
| 대만 | $76.7억 | 14.5% |
| 기타 | $72.0억 | 13.6% |
출처: 10-K FY2025, Notes to Consolidated FS, p.74
③ 고객 & 경쟁사
고객
주로 B2B입니다. PC 회사(OEM·ODM)와 데이터센터·클라우드 회사에 칩을 파는 구조로, 소비자는 인텔 칩이 들어간 완제품을 삽니다. 상위 3개 고객이 2025년 매출의 43%를 차지합니다(2024년 45%, 2023년 40%) — 소수 고객 이탈 시 실적 타격이 큰 구조입니다.
경쟁사 3곳
| AMD | CCG·DCAI 전 영역의 직접 경쟁자. 같은 x86 구조를 쓰면서 최근 점유율을 계속 뺏어옴 |
| NVIDIA | AI 가속기(GPU) 시장 지배자. 인텔은 이 시장 진입에 사실상 실패(Gaudi 부진) |
| TSMC | 파운드리(위탁생산) 1위. 인텔이 첨단 공정에서 따라잡아야 할 상대이자, 일부 인텔 제품도 위탁 생산해주는 곳 |
④ 이 업종의 핵심 KPI — Intel Foundry 영업손실률
반도체 제조는 공장(팹) 하나 짓는 데 조 단위 돈이 들어가는 초고정비 사업입니다. 인텔은 지금 '자기 공장에서 자기 칩도 만들고, 남의 칩도 만들어주는' 파운드리로 변신 중인데, 이 공장 사업이 흑자로 돌아서지 못하면 아무리 CCG·DCAI가 잘 벌어도 회사 전체 이익이 깎여나갑니다. 그래서 Foundry의 적자 폭이 매년 줄고 있는지가 인텔에게 가장 중요한 지표입니다.
⑤ 경영진 & 오너십
CEO는 립부 탄(Lip-Bu Tan, 66세)으로 2025년 3월 취임했습니다(전임 팻 겔싱어는 2024년 12월 이사회와의 갈등 끝에 퇴진). 탄 CEO는 반도체 설계 소프트웨어 회사 케이던스(Cadence)의 CEO를 2009~2021년 지냈고, 2022~2024년에는 인텔 이사회 멤버였다가 사임한 뒤 약 반년 만에 CEO로 복귀한 이례적인 이력을 가지고 있습니다. 인텔은 1968년 창업 이후 창업자 경영 체제를 떠난 지 오래이며, 현재 이사·임원진 전체(15명)의 지분은 발행주식의 1% 미만입니다.
2025년 가장 큰 변화는 미국 정부가 인텔의 최대주주(8.4%)로 올라선 것입니다. CHIPS법 보조금 일부를 주식으로 전환하는 대가로 미 상무부에 2.75억 주를 발행했고, 그 외 엔비디아($50억, 지분 매입)와 소프트뱅크($20억)도 2025년 신규 지분 투자자로 들어왔습니다. Vanguard(8.1%), BlackRock(6.8%)가 그 뒤를 잇습니다.
⑥ 주주환원
배당
2025년 배당 전액 중단. 인텔은 수십 년간 배당을 지급해온 회사였지만 2024년 배당을 크게 삭감한 데 이어 2025년에는 아예 지급하지 않았습니다. 현금을 파운드리 투자와 재무구조 방어에 쏟아붓고 있다는 뜻입니다.
자사주매입
마지막 자사주매입은 2021년 1분기. $1,100억 한도 중 $72억이 남아있지만 2022~2025년 4년 연속 전혀 사용하지 않았습니다. 오히려 정부·엔비디아·소프트뱅크에 신주를 발행해 기존 주주 지분이 희석되고 있는 국면입니다.
⑦ 이 회사가 망하는 시나리오
⑧ 핵심 재무 (5년)
| 연도 | 매출 | YoY | 영업이익(률) | 조정 잉여현금흐름(FCF) | 총부채 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | $790.2억 | - | $194.6억 (24.6%) | $113.0억 | $381.0억 |
| 2022 | $630.5억 | -20.2% | $23.3억 (3.7%) | -$41.0억 | $420.5억 |
| 2023 | $542.3억 | -14.0% | $0.9억 (0.2%) | -$118.5억 | $492.7억 |
| 2024 | $531.0억 | -2.1% | -$116.8억 (-22.0%) | -$22.3억 | $500.1억 |
| 2025 | $528.5억 | -0.5% | -$22.1억 (-4.2%) | -$16.1억 | $465.9억 |
매출 ($억)
영업이익 ($억, 적자는 빨강)
조정 FCF ($억, 진짜 남는 현금)
총부채 ($억)
⑨ 내가 아직 모르는 것
- Intel 18A 수율(양품 비율)이 실제로 TSMC 대비 어느 수준까지 올라왔는지는 이 자료로는 알 수 없습니다. 최근 어닝콜(2026년 2분기)을 확인해야 합니다.
- 2026년 1분기에 특히 심하다고 밝힌 Intel 7 공정 웨이퍼 공급 부족이 언제 해소되는지, 그로 인한 매출 기회손실 규모는 공시되지 않았습니다.
- Intel 14A에 유의미한 외부 파운드리 고객을 확보했는지는 2025년 10-K 기준으로는 "없음"인데, 이후 발표(수주 계약 등)가 있었는지는 최신 뉴스·어닝콜로 별도 확인이 필요합니다.
다음에 확인할 것
이 글의 판단이 계속 맞는지 확인하려면 아래 세 가지를 보면 됩니다. 예측이 아니라 직접 확인해 볼 항목입니다.
- 파운드리 영업이익률반등 전체가 이 숫자에 달려 있습니다.
- 18A·14A 외부 고객한 곳이라도 확보하면 실패 시나리오의 반대입니다.
- 고객 집중도상위 3개 고객이 매출의 43%입니다.
이 글은 기업이 SEC에 제출한 공시와 어닝콜 자료를 바탕으로 한 리서치 요약이며 투자 조언이 아닙니다. 숫자와 출처는 원문 공시로 다시 확인하시기 바랍니다.