팔란티어는 정부와 대기업의 방대하고 흩어진 데이터를 하나의 쓸 만한 시스템으로 엮어 주고, 그 시스템을 계속 쓰는 대가로 반복적인 이용료를 받습니다.
팔란티어(Palantir) 뭐 하는 회사인가
2003년 설립, 미국 정보기관의 대테러 분석 지원 소프트웨어로 시작 → 이후 민간 기업으로 확장. 4대 제품: Gotham(국방·정보), Foundry(기업 데이터 운영), Apollo(배포 인프라), AIP(생성형AI). 출처: 10-K FY2025, p.4
②돈 버는 구조
AWS·Azure·GCP 등
Gotham·Foundry·Apollo·AIP
54% · $24.0억
(954개 고객사, +34%)
+56% YoY
46% · $20.7억
TTM $9,390만 (+45%)
(연 $4.2억)
(맨 위 박스로 순환)
출처: 10-K FY2025, p.4(사업개요), p.6(고객·부문 매출 비중), p.68(상위 20개 고객 매출)
③매출 구성 — 두 축으로 보기
| 부문 | 매출($M) | 기여이익률 |
|---|---|---|
| 정부(Government) | 2,402.3 | 66% |
| 기업(Commercial) | 2,073.2 | 66% |
두 부문의 수익성이 처음으로 같아짐(2024년엔 각 60%/60%) — 상업 부문이 정부 부문만큼 수익성 있는 사업으로 성장했다는 신호. 출처: 10-K FY2025, p.113(Note 13)
| 지역 | 매출($M) | 비중 |
|---|---|---|
| 미국 | 3,320.0 | 74% |
| 영국 | 427.4 | 10% |
| 기타(개별국 10%미만) | 728.0 | 16% |
미국 매출 비중이 74%로 절대적 — 달러 매출 중심이라 환율 리스크는 제한적이나, 미국 정부 예산·정책 변화에 대한 의존도는 높음. 출처: 10-K FY2025, p.113(Note 13)
④고객 & 경쟁사
고객 — B2G(정부)와 B2B(대기업) 혼합. 개별 고객 매출 집중도는 낮음: 2023~2025년 어느 해에도 단일 고객이 전체 매출의 10% 이상을 차지한 적이 없음(고객 저변이 넓다는 뜻). 다만 상위 20개 고객의 TTM 평균 매출은 $9,390만로 전년($6,460만) 대비 45% 증가 — 기존 대형 고객 안에서 사용량이 빠르게 늘고 있음.
출처: 10-K FY2025, p.91(고객 집중도), p.68(상위 20개 고객)
경쟁사 3개 (웹검색 기반)
출처(웹검색): datagrom.com 2026 경쟁사 분석 — 참고: 10-K는 경쟁사를 실명으로 나열하지 않고 "내부 자체개발, 대형 엔터프라이즈 소프트웨어사, 정부 SI업체"로만 서술 (10-K FY2025, p.9)
⑤이 업종의 핵심 KPI
2025년 총 잔여계약가치는 전년대비 105% 급증 — 같은 기간 매출 증가율(56%)보다 훨씬 빠름. 출처: 10-K FY2025, p.69 / 10-K FY2023, p.66-67
출처: 10-K FY2025, p.68(2025·2024) / 10-K FY2023, p.65-66(2023·2022)
⑥경영진 & 오너십
CEO 알렉산더 카프(Alexander Karp)는 공동창업자로 2003년 이사회에 합류, 2005년부터 CEO를 맡고 있습니다.
공동창업자 3인(카프·스티븐 코헨·피터 틸) 모두 현재도 이사회 멤버로 경영에 관여 중입니다.
Class A(1표)·Class B(10표)·Class F(특별의결권) 3중 주식구조로, 경제적 지분은 낮아도(카프 <1%, 틸 3.0%, 코헨 <1%) 의결권은 카프 11.4%·틸 7.9%·코헨 3.0%를 보유 — 창업자 그룹이 소수 지분으로 회사를 실질 지배하는 구조입니다.
출처: DEF 14A(2026), p.51-54(지분 및 의결권 표), p.1(직책)
⑦주주환원
배당 — 없음. 배당을 지급한 적이 없고, 향후에도 계획이 없음을 명시.
자사주 매입 — 2023년 8월 최대 $10억 규모의 매입 프로그램을 승인했지만, 2025년 한 해 동안 실제 매입액은 $7,500만(60만 주)에 그쳤고 2026년 1월 프로그램 자체를 종료했습니다.
출처: 10-K FY2025, p.65(배당·매입 프로그램), p.85(발행주식수), p.89(SBC 현금흐름), p.103(매입 프로그램 상세)
⑧이 회사가 망하는 시나리오
- ① 정부 의존 리스크매출의 54%가 정부 기관에서 나옵니다. 예산 삭감, 정권 교체, 정책 변화로 계약이 지연되거나 취소될 수 있고, 미 연방정부는 계약 옵션을 1년 이상 앞당겨 행사할 수 없어 매출 예측 가능성이 떨어집니다. 출처: 10-K FY2025, p.12(리스크 요약), p.69
- ② 극단적으로 높은 밸류에이션2026년 8월 기준 시가총액 약 $4,147억, 2025년 매출($44.75억)의 약 68배 수준에서 거래되고 있습니다. 성장률이 조금이라도 둔화되면 주가가 크게 흔들릴 수 있는 구조입니다. 출처(웹검색): stockanalysis.com
- ③ 스톡기반보상(SBC) 희석2025년 SBC가 $6.84억으로 매출의 15%를 넘고, 자사주 매입으로도 상쇄되지 못해 유통주식수가 계속 늘고 있습니다(⑦ 참고). 이 추세가 이어지면 주당 가치가 꾸준히 희석됩니다. 출처: 10-K FY2025, p.89
⑨핵심 재무 (5개년)
단위: $M. 성장률이 매년 가속화 중 (2023년 16.7% → 2025년 56.2%). 참고로 2026년 2분기 매출은 전년동기 대비 +93% 성장(10-Q Q2 FY2026, p.66). 출처: 10-K FY2025, p.86 / 10-K FY2023, p.86
단위: $M(위 %는 영업이익률). 2021~2022년 적자에서 2023년 첫 흑자 전환 후 급격히 개선. 출처: 10-K FY2025, p.86 / 10-K FY2023, p.86
단위 $M. FCF=영업현금흐름-CapEx. FCF마진 21%→10%→31%→40%→47%로 개선. 영업이익보다 FCF 증가 속도가 더 빨라 이익의 질이 좋음(경고 대상 아님). 출처: 10-K FY2025 현금흐름표 p.89 / 10-K FY2023 p.89
2021~2025년 전 기간 이자부 부채(장단기 차입금·회사채) 사실상 0. 재무상태표에 부채 항목이 없고, 2025년말 기준 현금+시장성증권 합계는 $71.8억로 총부채($14.1억, 대부분 이연매출·리스부채)의 5배가 넘습니다. 순부채 개념 자체가 무의미할 정도로 재무구조가 매우 보수적입니다.
출처: 10-K FY2025, p.85(재무상태표)
⑩내가 아직 모르는 것
본 카드는 투자 조언이 아니며, 팔란티어의 공개 SEC 공시자료(10-K, DEF 14A, 10-Q)와 공개 웹 자료를 바탕으로 작성한 요약입니다. 투자 판단은 원문 공시자료를 직접 확인한 후 본인 책임 하에 내려야 합니다.
다음에 확인할 것
이 글의 판단이 계속 맞는지 확인하려면 아래 세 가지를 보면 됩니다. 예측이 아니라 직접 확인해 볼 항목입니다.
- 총잔여계약가치계약으로 확정된 미래 매출입니다. 현재 매출보다 빨리 늘어야 합니다.
- 정부 vs. 상업 부문정부 부문이 매출의 54%였습니다. 상업 부문이 격차를 계속 줄이는지 보세요.
- 자사주 매입 집행10억 달러 프로그램 중 일부만 썼습니다. 실제 매입을 보세요.
이 글은 기업이 SEC에 제출한 공시와 어닝콜 자료를 바탕으로 한 리서치 요약이며 투자 조언이 아닙니다. 숫자와 출처는 원문 공시로 다시 확인하시기 바랍니다.