TSMC는 자기 브랜드 칩을 팔지 않고, 애플·엔비디아 등이 설계한 칩을 다른 곳이 따라올 수 없는 규모와 정밀도로 위탁 생산합니다.
대만세미컨덕터 (TSMC)
TSMC는 애플·엔비디아 같은 회사가 설계만 해서 보내주면, 그 설계도대로 세상에서 가장 얇고 정교한 반도체 칩을 대신 만들어주고 돈을 받는 회사입니다.
돈 버는 구조
매출 구성
고객 & 경쟁사
| 구분 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|
| 상위 10개 고객 비중 | 70% | 76% | 78% |
| 1위 고객 비중 | 25% | 22% | 19% |
| 2위 고객 비중 | 11% | 12% | 17% |
| 삼성 파운드리 | 유일하게 3나노 이하 양산을 시도하는 경쟁자지만 수율(양품 비율)에서 TSMC에 뒤처진다고 알려짐 | ||
| 인텔 파운드리 | 자사 CPU 생산 중심에서 외부 고객 수주로 전환 중, 18A 공정으로 추격 시도 | ||
| UMC·GF 등 | 성숙 공정(28nm 이상)에서만 경쟁, 선단공정 경쟁에는 참여하지 못함 | ||
이 업종의 핵심 KPI — 선단공정 매출 비중
파운드리는 '오래된 공정도 계속 팔 수 있는' 사업이라 매출·이익만 보면 성장 둔화가 안 보일 수 있습니다. 이 비율은 TSMC가 실제로 최신 기술 경쟁에서 앞서가고 있는지를 직접 보여주는 지표입니다.
경영진 & 오너십
C.C. Wei(웨이저자, 魏哲家) 회장 겸 CEO — 1998년 입사, 2018년부터 CEO, 2024년 6월부터 회장까지 겸임. 예일대 전기공학 박사 출신 반도체 엔지니어.
창업자 모리스 창(張忠謀)은 2018년 완전히 은퇴했고 현재 경영에 관여하지 않음 — 전문경영인 체제.
최대 주주는 대만 정부 산하 국가발전기금(National Development Fund)으로 지분 6.38%. 등기이사·임원 전체 지분은 0.23%에 불과해 내부자 지분율은 낮은 편.
주주환원
| 분기 | 주당배당(NT$) |
|---|---|
| 2025 Q1~Q2 | 5.00 |
| 2025 Q3~Q4 | 6.00 |
2025년 하반기 분기배당을 20% 인상. 배당수익률은 0.78%(2026.08.24 기준, 주가 대비)로 낮은 편 — TSMC는 배당보다 재투자를 우선하는 회사입니다.
2025년 자사주 매입액은 NT$31억 원(전체 순이익 NT$1.7조의 0.2%에도 못 미침). 미국 빅테크처럼 대규모 자사주 매입으로 주주환원을 하는 회사가 아니며, 매입한 자사주도 대부분 임직원 보상 재원으로 소각됩니다.
| 지표 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|
| 배당성향 | 34.3% | 31.4% | 27.5% |
이 회사가 망하는 시나리오
지정학 리스크 — 핵심 생산시설과 임직원 대부분이 대만(R.O.C.)에 집중되어 있고, 최근 미국의 관세·수출통제 정책 변화(2025~2026년 반도체 232조 조사, 대만산 제품 관세 협상 등)에 실적이 직접 노출됨. 출처: 20-F FY2025, p.4~5
고객 집중도 — 상위 10개 고객이 매출의 78%(2025), 1위 고객 단독 19%를 차지. 소수 대형 팹리스 고객의 주문량 변화(자체 칩 설계 전환, 재고 조정 등)가 실적을 크게 흔들 수 있음. 출처: 20-F FY2025, p.8
기술 리더십 유지 비용 급증 — 2026년 설비투자(CapEx) 가이던스를 $600~640억으로 대폭 상향(전년 대비 큰 폭 증가). AI 수요가 예상만큼 이어지지 않으면 막대한 고정비(감가상각) 부담이 그대로 마진을 짓누름. 출처: Q2 FY2026 어닝콜 트랜스크립트
핵심 재무 (2021~2025, 5개년)
사업이 커지고 있나
본업으로 돈을 버나
진짜 남는 현금
갚을 수 있나
| 지표 (NT$ 십억) | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 1,587 | 2,264 +42.6% | 2,162 -4.5% | 2,894 +33.9% | 3,809 +31.6% |
| 영업이익 | 650 | 1,121 +72.5% | 921 -17.8% | 1,322 +43.5% | 1,936 +46.4% |
| 순이익 | 593 | 993 +67.5% | 851 -14.3% | 1,158 +36.0% | 1,695 +46.4% |
| 영업현금흐름 | 1,112 | 1,611 | 1,242 | 1,826 | 2,275 |
| 설비투자(CapEx) | 839 | 1,083 | 950 | 956 | 1,272 |
| FCF | 273 | 528 | 292 | 870 | 1,003 |
내가 아직 모르는 것
- 2나노(N2) 공정의 실제 수율과 고객사별 채택 속도는 이 자료만으로는 알 수 없습니다 — 다음 어닝콜에서 확인이 필요합니다.
- 미국 애리조나 등 해외 팹 증설이 실제 원가·마진에 미치는 영향(대만 대비 해외 생산 비용이 더 높다고 알려짐)은 세그먼트별 공시가 없어 확인이 어렵습니다.
- 대만해협 지정학 리스크가 실제로 격화될 경우의 구체적인 비상 생산 계획(다른 지역 팹으로의 이전 가능 여부·속도)은 공시에 나오지 않습니다.
다음에 확인할 것
이 글의 판단이 계속 맞는지 확인하려면 아래 세 가지를 보면 됩니다. 예측이 아니라 직접 확인해 볼 항목입니다.
- 선단 공정 비중7나노 이하 매출 비중이 기술 우위가 유지되는지 보여줍니다.
- HPC 비중2025년에 58%였습니다. 정체되면 AI 수요가 안정화된다는 신호입니다.
- 고객 집중도상위 10개 고객이 매출의 78%였습니다. 계속 오르는지 보세요.
이 글은 기업이 SEC에 제출한 공시와 어닝콜 자료를 바탕으로 한 리서치 요약이며 투자 조언이 아닙니다. 숫자와 출처는 원문 공시로 다시 확인하시기 바랍니다.