지금 주가는 향후 10년간 FCF가 연 16.4%씩 늘어난다는 가정을 담고 있습니다. 지난 4년 실제 FCF 성장률은 연평균 1.5%에 그쳤습니다.
지금 애플 주가($305.59, 시가총액 약 $4.49조)는 앞으로 10년간 잉여현금흐름이 매년 16.4%씩 성장한다는 것을 가정하고 있습니다.
그런데 지난 4년(FY2021→FY2025) 애플의 실제 잉여현금흐름 성장률은 연평균 1.5%에 그쳤습니다.
(WACC 9% 기준)
매출 CAGR
FCF CAGR
10년 CAGR은 이번에 수집한 공시 범위(FY2021~FY2025)로는 계산할 수 없어 확인 필요로 남겨둡니다. 애널리스트 컨센서스 성장률은 이 세션에서 별도로 조회하지 않았습니다.
| WACC | 요구 성장률(10년) | 비고 |
|---|---|---|
| 7% | 10.98% | 낙관적 할인율 |
| 9% (기본값 — 대형 안정주) | 16.42% | 애플 = S&P500 대형 안정 기업 기준 |
| 11% | 20.99% | 보수적 할인율 |
할인율을 낮게(7%) 잡아도 요구 성장률은 여전히 11%로, 지난 4년 실제 FCF 성장률(1.5%)의 7배가 넘습니다.
- 기준 FCF를 FY2025 한 해가 아니라 최근 3년(FY23~25) 평균으로 바꾸면, 요구 성장률은 16.42% → 15.94%로 소폭 낮아집니다 (FY2025 FCF가 3년 평균보다 3.5% 낮아 영향은 크지 않음).
- 할인율을 일반 기준인 10%로 보면 요구 성장률은 18.79%로 오히려 더 높아집니다.
- 영구성장률(2.5%)이나 1단계 성장 기간(10년)을 바꾸면 결과가 달라집니다 — 이 모델은 그 두 가정을 고정값으로 씁니다.
🔧 계산 과정 보기 (입력값 출처 · 모델 가정)
| 입력값 | 값 | 출처 |
|---|---|---|
| 현재 주가 | $305.59 | stockanalysis.com, 2026-08-17 종가 |
| 발행주식수 | 14,687,356,000주 | 10-Q Q2FY2026 표지, 2026-04-17 기준 |
| 시가총액 | $4,488.3B | 주가 × 발행주식수 |
| 최근 FCF (FY2025) | $98.77B | 10-K FY2025 p.32 (영업현금흐름 $111.48B − CapEx $12.72B) |
| 현금성자산+투자유가증권 | $132.42B | 10-K FY2025 p.30 (현금성자산 $35.93B + 유동성증권 $18.76B + 비유동성증권 $77.72B) |
| 총부채 | $98.66B | 10-K FY2025 p.30 (커머셜페이퍼+유동/비유동 텀debt) |
| 순부채 (음수=순현금) | -$33.76B | 총부채 − 현금성자산·투자유가증권 |
| 할인율(WACC) | 9% (기본) | 대형 안정 기업 기준값 |
| 영구성장률 | 2.5% | 모델 고정 가정 |
FCF 정규화 체크: FY2025 FCF $98.77B은 최근 3년(FY23~25) 평균 $102.39B 대비 -3.5%로, ±40% 기준을 벗어나지 않아 정규화 없이 FY2025 값을 그대로 사용했습니다. 다만 FY2025 FCF는 전년 대비 -9.2% 감소했는데(설비투자 급증 + 운전자본 변동), 최근 추세가 매끄럽지 않다는 점은 참고해야 합니다.
모델: 목표 EV = 시가총액 + 순부채. 향후 10년은 성장률 g로, 11년차부터는 영구성장률 2.5%로 할인해 현재가치를 구하고, 이 값이 목표 EV와 같아지는 g를 이분법으로 역산했습니다.
· 역DCF는 "시장이 뭘 기대하는가"를 보여줄 뿐, "얼마가 적정한가"를 말하지 않습니다.
· 그 기대가 타당한지는 사업 모델과 경쟁 환경을 직접 확인해야 알 수 있습니다 (Services 마진 확대, iPhone 슈퍼사이클, Siri AI 등 —
company-story-korean 참고).· 투자 판단과 그 결과는 본인 책임입니다.
다음에 확인할 것
이 글의 판단이 계속 맞는지 확인하려면 아래 세 가지를 보면 됩니다. 예측이 아니라 직접 확인해 볼 항목입니다.
- FCF와 16.4%가격은 연 16% 안팎을 요구하는데 최근 4년은 평균 1.5%였습니다. 가속이 있다면 여기서 먼저 보입니다.
- 서비스 성장이 격차는 마진이 높은 서비스가 하드웨어보다 크게 빨리 자랄 때만 메워집니다.
- 자사주 매입과 주식 수주주 환원은 주당 수치로 나타납니다. 주식 수가 계속 줄어드는지 보세요.
이 숫자를 어떻게 계산했는지, 은행·리츠·현금흐름이 마이너스인 회사는 어떻게 다루는지는 계산 방법에 있습니다.
이 글은 기업이 SEC에 제출한 공시와 어닝콜 자료를 바탕으로 한 리서치 요약이며 투자 조언이 아닙니다. 숫자와 출처는 원문 공시로 다시 확인하시기 바랍니다.