한눈에 보기
지금 주가는 향후 10년간 FCF가 연 25.7%씩 늘어난다는 가정을 담고 있습니다. 하지만 지난 4년간 머큐리의 실제 매출 성장률은 연 -0.1%로 사실상 정체였습니다.
가격 판독기 · Reverse DCF
Mercury Systems NASDAQ: MRCY
지금 MRCY 주가($80.61)는 앞으로 10년간 매년 약 25.7%씩 잉여현금흐름(FCF)이 성장한다는 전제를 깔고 있습니다.
그런데 MRCY의 지난 4년(FY22→FY26) 실제 매출 성장률은 연평균 약 -0.1%, 사실상 정체였습니다.
※ 이 숫자는 "적정주가"가 아닙니다. "지금 가격이 맞으려면 회사가 얼마나 잘해야 하는가"를 거꾸로 계산한 것입니다. (기준: 2026-09-11 종가, WACC 10% 기준)
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시장은 MRCY가 과거보다 훨씬 잘할 거라 기대하고 있습니다. 그 근거(수주잔고 $1.9B, 마진 개선, 신규 프로그램)가 실제로 실현 가능한지 직접 확인해야 합니다.
※ 이건 "팔아라"는 신호가 아니라 "어디를 더 파봐야 하는지"를 알려주는 지표입니다. MRCY는 FY24 위기 이후 턴어라운드 스토리가 있는 회사라, 시장이 과거 5년 평균이 아니라 "위기 이후 정상화된 미래"에 베팅하고 있을 가능성이 있습니다 — 다만 그 갭이 매우 크다는 점은 확인이 필요합니다.
01 시장이 요구하는 성장률 vs 실제 매출 성장률
시장 요구 성장률(파란/회색) = 향후 10년 FCF 연성장률의 역산값 · 초록 = FY2022→FY2026 매출 CAGR
02 참고: FCF 흐름 (5년)
FY2022~2023 FCF가 마이너스라 "5년 FCF CAGR"은 정의할 수 없습니다. 그래서 위 ①번 비교는 매출 CAGR을 기준으로 삼았습니다.
03 할인율(WACC) 민감도
| WACC | 요구 성장률(g) | 비고 |
|---|---|---|
| 8% | 20.4% | 낙관적 할인율 가정 |
| 10% | 25.7% | 기본 가정 |
| 12% | 30.4% | 보수적 할인율 가정 |
04 이 숫자가 흔들리는 조건
- 기준 FCF를 FY2026 단일 연도($68.1M) 대신 최근 3년 평균($71.1M)으로 바꾸면, 요구 성장률은 25.7% → 25.2%로 소폭 하락합니다 (거의 차이 없음 — FY26이 3년 평균과 -4.2%밖에 차이 나지 않기 때문).
- 발행주식수를 현재 실제 주식수(60.14M주) 대신 GAAP 희석가중평균주식수(59.46M주, 회계연도 기준)로 바꾸면, 요구 성장률은 25.7% → 25.6%로 거의 변화가 없습니다.
- 영구성장률을 2.5% 대신 2.0%(보수적)로 낮추면, 나머지 조건이 같을 때 요구 성장률은 소폭 상승합니다 — 즉 시장이 회사에 요구하는 실제 성장 부담은 더 커집니다.
계산 과정 전체 보기 (입력값 · 출처 · 모델 가정)
| 입력값 | 사용값 | 출처 |
|---|---|---|
| 현재 주가 | $80.61 | stockanalysis.com, stocktitan.net (2026-09-11 종가 기준, 09-14 조회) |
| 발행주식수 | 60,136,133주 | 10-K(FY2026) 표지, "as of July 31, 2026" |
| FCF (기준) | $68.087M | 10-K(FY2026) 현금흐름표: 영업CF $102.388M − CapEx $34.301M |
| 총부채(리볼버) | $441.5M | 10-K(FY2026), 유동성 섹션 |
| 현금성자산 | $214.3M | 10-K(FY2026), 유동성 섹션 (2026-07-03 기준) |
| 순부채 | $227.2M | 441.5 − 214.3 |
| WACC | 10% (기본) / 8%,12% (민감도) | 스킬 기본값 — 일반 기업 기준 |
FCF 정규화 체크: FY2024~2026 FCF = $26.1M / $119.0M / $68.1M, 3년 평균 $71.1M. FY2026 값은 평균 대비 -4.2%로 ±40% 기준 이내 → 정규화 불필요, FY2026 실측값 그대로 사용.
모델 구조: 1단계 10년간 매년 g% 성장(이 g를 이분법으로 역산) → 2단계 영구성장 2.5% 고정. 목표값(EV) = 시가총액 + 순부채 = $4,847.6M + $227.2M = $5,074.8M.
매출 데이터(과거 비교용): FY2022 $988.2M → FY2023 $973.9M → FY2024 $835.3M(위기) → FY2025 $912.0M → FY2026 $983.6M. 4년 CAGR = -0.12%.
계산 방법: Python 이분법(bisection), 200회 반복. 암산·추정 없이 코드로 계산.
모델 구조: 1단계 10년간 매년 g% 성장(이 g를 이분법으로 역산) → 2단계 영구성장 2.5% 고정. 목표값(EV) = 시가총액 + 순부채 = $4,847.6M + $227.2M = $5,074.8M.
매출 데이터(과거 비교용): FY2022 $988.2M → FY2023 $973.9M → FY2024 $835.3M(위기) → FY2025 $912.0M → FY2026 $983.6M. 4년 CAGR = -0.12%.
계산 방법: Python 이분법(bisection), 200회 반복. 암산·추정 없이 코드로 계산.
⚠️ 반드시 읽어주세요
- 이 숫자는 판단의 시작이지 답이 아닙니다.
- 가정(할인율, 성장 기간, 영구성장률)이 바뀌면 결과가 바뀝니다.
- 역DCF는 "시장이 뭘 기대하는가"를 보여줄 뿐, "얼마가 적정한가"를 말하지 않습니다.
- 그 기대가 타당한지는 사업 모델과 경쟁 환경을 직접 확인해야 알 수 있습니다.
- 투자 판단과 그 결과는 본인 책임입니다.
이 숫자를 어떻게 계산했는지, 은행·리츠·현금흐름이 마이너스인 회사는 어떻게 다루는지는 계산 방법에 있습니다.
이 글은 기업이 SEC에 제출한 공시와 어닝콜 자료를 바탕으로 한 리서치 요약이며 투자 조언이 아닙니다. 숫자와 출처는 원문 공시로 다시 확인하시기 바랍니다.
#MRCY#ReverseDCF#Valuation