지금 주가는 향후 10년간 FCF가 연 9%씩 늘어난다는 가정을 담고 있습니다. 지난 5년간 노스롭 그루먼의 실제 FCF 성장률은 연 11.3%로, 시장의 기대와 크게 다르지 않은 수준입니다.
10년 FCF CAGR은 업로드된 자료가 FY2021~2025(5개년)만 포함하고 있어 계산할 수 없었습니다. 애널리스트 컨센서스 성장률은 이번 자료에 포함되지 않아 표시하지 않았습니다.
| 할인율(WACC) | 시장이 요구하는 연평균 FCF 성장률 |
|---|---|
| 8% | 6.6% |
| 9% ← 기본값(대형 안정 방산주) | 9.0% |
| 10% | 11.1% |
| 12% | 15.0% |
할인율을 낮게(8%) 보면 시장 기대는 과거 실적보다 오히려 낮아 보이고, 높게(12%) 보면 과거 실적을 크게 웃도는 기대로 바뀝니다. 방산 대형주 표준 범위인 9~10% 구간에서는 대체로 "과거 수준 유지" 판정이 유지됩니다.
계산 과정 보기 (입력값 출처 · 모델 가정 · 공식)
| 입력값 | 수치 | 출처 |
|---|---|---|
| 현재 주가 | $518.95 | stockanalysis.com, 2026-09-10 종가 |
| 발행주식수 | 142.06백만주 | stockanalysis.com, 2026-09-10 기준 (10-K FY2025 p.25의 141,997,194주(2025.12.31)와 정합) |
| 최근 FCF | $3,307백만 | 10-K FY2025, 영업활동현금흐름 $4,757M(p.50) − CapEx $1,450M(p.50) |
| 순부채 | $11,293백만 | 10-K FY2025, 장기부채 총액 $15,696M(p.68) − 현금성자산 $4,403M(p.49) |
| 할인율(WACC) | 9% (기본) | 대형 안정 방산주 기준값 (S&P500 대형주 표준 범위) |
FCF 정규화 검토: 2025년 FCF $33.07억은 2023~2025년 3년 평균 $26.76억 대비 +23.6% 높습니다. 스킬 기준선(±40%) 이내라 정규화 없이 2025년 실제값을 그대로 사용했습니다. 다만 이 차이가 결과에 미치는 영향은 위 "흔들리는 조건"에 별도로 표시했습니다.
모델: 2단계 역DCF. 1단계 10년은 역산 대상 성장률 g로 매년 성장, 2단계는 g 성장이 끝난 11년째부터 영구성장률 2.5%로 영구히 성장한다고 가정. 목표 기업가치(EV) = 시가총액 + 순부채 = $737.2억 + $112.9억 = $850.2억.
공식:
EV = Σ(t=1~10) FCF₀×(1+g)^t / (1+WACC)^t + [FCF₀×(1+g)^10×(1+2.5%) / (WACC−2.5%)] / (1+WACC)^10
위 식을 만족하는 g를 이분법(bisection)으로 역산했습니다.
과거 CAGR 계산: FCF 5년 CAGR = (2025년 FCF ÷ 2021년 FCF)^(1/4) − 1 = (33.07억 ÷ 21.52억)^(1/4) − 1 ≈ 11.3%. 매출 5년 CAGR = (419.54억 ÷ 356.67억)^(1/4) − 1 ≈ 4.1%. (2021~2025년 5개 연도, 성장 구간은 4년)
- 가정(할인율, 성장 기간, 영구성장률, 기준 FCF)이 바뀌면 결과가 바뀝니다. 위 "흔들리는 조건"에서 실제로 얼마나 바뀌는지 확인하세요.
- 역DCF는 "시장이 뭘 기대하는가"를 보여줄 뿐, "얼마가 적정한가"를 말하지 않습니다. 이 카드는 목표주가를 제시하지 않습니다.
- 그 기대(9% FCF 성장)가 타당한지는 사업 모델과 경쟁 환경을 직접 확인해야 압니다 — B-21·센티넬 같은 대형 개발 프로그램의 원가 리스크, 미 국방예산 사이클이 이 회사의 실제 FCF 성장률을 크게 좌우합니다.
- 투자 판단과 그 결과는 본인 책임입니다.
이 숫자를 어떻게 계산했는지, 은행·리츠·현금흐름이 마이너스인 회사는 어떻게 다루는지는 계산 방법에 있습니다.
이 글은 기업이 SEC에 제출한 공시와 어닝콜 자료를 바탕으로 한 리서치 요약이며 투자 조언이 아닙니다. 숫자와 출처는 원문 공시로 다시 확인하시기 바랍니다.