머크의 이야기: "2030년 110억 달러" 약속은 어떻게 조용히 사라졌나

2023년 말, 머크의 경영진은 자궁경부암 백신 '가다실'에 대해 거침없이 말하고 있었습니다. 2023년 3분기 콜에서 회사는 "2030년까지 매출 110억 달러 이상을 달성한다는 우리의 기대치를 그대로 지킬 것이며, 달라진 건 아무것도 없다"고 밝혔고사실, 4분기 콜(2024년 2월)에서는 가다실 매출이 27% 증가했다며 "탁월한 성장"이라고 표현했습니다. 같은 시기 10-K에는 "중국에서의 사업이 최근 몇 년간 빠르게(rapidly) 성장했다"는 문장이 그대로 실려 있었습니다.

그런데 2024년 중반부터 균열이 보이기 시작했습니다. 회사의 중국 유통 파트너인 즈페이(Zhifei)의 재고가 쌓이면서, 2024년 3분기 가다실 매출은 처음으로 전년 대비 10% 감소했습니다. 흥미로운 건 이때도 경영진은 물러서지 않았다는 점입니다. 2024년 2분기 콜에서는 "중국에서 벌어지고 있는 상황을 감안하더라도" 여전히 "2030년 110억 달러 목표에 자신 있다"고 다섯 번 넘게 반복해서 강조했습니다사실. 겉으로는 자신감을 유지했지만, 뒤에서는 상황이 그 말을 따라가지 못하고 있었습니다.

결국 2024년 4분기 콜(2025년 2월)에서 상황이 뒤집혔습니다. 회사는 "중국 경기 회복 시점이 불확실하다는 점을 고려해 이 목표를 철회하는 것이 신중하다고 판단했다"며 3년 가까이 반복해온 '2030년 110억 달러' 목표를 공식적으로 접었습니다사실. 같은 콜에서 한 애널리스트는 "키트루다 특허 만료를 앞두고 장기 가이던스를 언제 다시 낼 수 있느냐"고 물었고, CEO 로버트 데이비스는 "장기 가이던스를 낼지 말지 아직 결정하지 못했다"고 답했습니다사실 — 목표 하나의 철회가 회사 전체의 장기 전망 제시 방식에도 영향을 준 것입니다. 이후 2025년 상반기 가다실 매출은 전년 대비 최대 55%까지 감소하며 바닥을 찍었습니다.

그리고 지금, 2026년 2분기 콜에서 로버트 데이비스는 CEO 취임 5주년을 맞아 "5년 전보다 머크는 훨씬 더 탄탄하고 다각화됐다"고 말했고, 같은 분기 가다실 매출은 2년여 만에 처음으로 전년 대비 플러스(+3%)로 돌아섰습니다사실. 회사는 이제 특정 제품의 장기 숫자 목표 대신 "20개 이상의 신제품에서 나오는 700억 달러 이상의 상업적 기회"라는, 더 넓고 더 검증하기 어려운 표현으로 미래를 이야기하고 있습니다.

해석 제가 보기엔 이 3년의 기록이 보여주는 건 '거짓말을 했다'는 이야기가 아니라, 경영진이 특정 시장(중국) 하나에 크게 베팅한 장기 목표를 공개적으로 제시했다가, 그 시장이 통제 밖의 이유(유통재고, 경기)로 흔들리자 목표 자체를 접어야 했던 사례라는 점입니다. 동시에 이 사건 이후 회사가 구체적 숫자보다 뭉뚱그린 '기회 규모' 화법으로 옮겨간 것은, 앞으로 나올 새로운 장기 숫자 목표(있다면)를 더 회의적으로 봐야 한다는 신호이기도 합니다.