페라리는 2025년에 팔 수 있는 양보다 훨씬 적은 13,640대만 만들어, 돈만으로는 살 수 없다는 느낌을 유지합니다. 지난 5년 매출 성장은 거의 전부 더 많이 만든 것(+22.3%)이 아니라 대당 가격을 더 받은 것(+36.9%)에서 나왔습니다.
Ferrari N.V. RACE
사업부문별
차량·부품 매출 €6,005M · 스폰서십/브랜드 €820M(전년비 +22.4%, F1 성적 개선 영향) · 기타 €321M. 출처: 20-F FY2025, p.91
지역별 (출하 대수 기준)
지역별 매출 자체는 공시 미제공 — 출하 대수 비중으로 대체. 중화권 비중이 2023년 10.9% → 2025년 6.9%로 축소 중 (중국 경기·관세 영향, 환율 리스크). 출처: 20-F FY2025, p.85
고객
전액 B2C(최종 소비자) 판매. 특정 고객 매출 집중 리스크는 없음 — 대신 "럭셔리 소비층의 지갑"이라는 하나의 거시 리스크에 노출. 181개 공식 딜러(195개 매장)를 통해 60개국 이상에서 판매. 출처: 20-F FY2025, p.37
경쟁사
주요 경쟁사: 람보르기니, 맥라렌, 애스턴마틴, 롤스로이스, 벤틀리 + 일부 세그먼트에서 포르쉐·메르세데스·랜드로버. 출처: 20-F FY2025, p.42
페라리는 "몇 대 팔았나"보다 "한 대당 얼마를 받아냈나"가 더 중요합니다. 물량을 늘리지 않고도 매출이 느는지가 희소성 전략이 통하는지 보여주는 지표입니다.
출하 대당 매출(총 매출 ÷ 출하 대수, 부품·스폰서십 매출 포함한 근사치) — 5년간 +36.9%. 같은 기간 출하 대수는 11,155대→13,640대(+22.3%)에 그쳐, 매출 성장 대부분이 '더 파는 것'이 아니라 '더 비싸게 파는 것'에서 나왔습니다. 출처: 20-F FY2025 p.37/p.91, 20-F FY2022 p.84 (계산: 자체 계산)
CEO 베네데토 비냐(Benedetto Vigna) — 2021년 9월 취임(4년차). 이전엔 반도체회사 ST마이크로일렉트로닉스에서 아날로그·MEMS·센서 사업부 사장. 자동차 산업 출신이 아닌 반도체·센서 전문가라는 점이 특징.
창업자 엔초 페라리 가문은 피에로 페라리(공동창업주 아들)가 지분 10.67%(의결권 16.17%)로 여전히 이사회에 관여. 최대주주는 아녤리 가문의 지주사 Exor 21.33%(의결권 32.32%, 차등의결권 구조).
Exor 회장 존 엘칸(John Elkann)이 페라리 이사회 의장 겸임 — Stellantis(옛 FCA) 회장도 겸직하여 이해상충 가능성이 리스크 요인으로 공시됨. 출처: 20-F FY2025, p.114-115, p.119
2022년 자본시장의날에서 2026년까지 약 €20억 규모 다년간 자사주 매입 프로그램 발표, 배당성향도 30%→35%로 상향. 2025년엔 Exor의 블록딜(ABO) 참여분 €300M이 포함돼 일회성 요인이 섞여 있음 — 매년 이 규모가 반복될지는 확인 필요. 출처: 20-F FY2025 p.102-103, 20-F FY2022 p.90
| 연도 | 매출(€M) | YoY | 영업이익(EBIT,€M) | 영업이익률 | 순이익(€M) | 산업활동 FCF(€M) | 순산업부채(€M) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 4,271 | — | 1,075 | 25.2% | 833 | 642 | 297 |
| 2022 | 5,095 | +19.3% | 1,227 | 24.1% | 939 | 758 | 207 |
| 2023 | 5,970 | +17.2% | 1,617 | 27.1% | 1,257 | 932 | 99 |
| 2024 | 6,677 | +11.8% | 1,888 | 28.3% | 1,526 | 1,027 | 180 |
| 2025 | 7,146 | +7.0% | 2,110 | 29.5% | 1,600 | 1,535 | 32 |
매출 · 영업이익 (€M)
회색=매출, 빨강=영업이익. 5년간 매출 +67%, 영업이익 +96% — 이익이 매출보다 빠르게 늘며 이익률이 개선되는 중.
산업활동 FCF vs 순산업부채 (€M)
산업활동 FCF(초록)는 5년간 642 → 1,535(+139%)로 꾸준히 증가, 이익 증가와 함께 실제 현금도 늘고 있음(이익만 좋아 보이는 착시 아님). 순산업부채는 297 → 32로 거의 소멸.
- 2026년 출시 예정인 첫 순수 전기차 'Ferrari Luce'의 실제 사전계약·가격 반응은 이 자료만으론 알 수 없습니다 — 최근 어닝콜(Q2FY2026)을 확인해야 합니다.
- 2025년 자사주 매입에 포함된 Exor 블록딜 참여분 €300M이 일회성인지, 향후 지분구조 변화(Exor 지분 축소 추세)가 이어질지는 확인이 필요합니다.
- 지역별 '매출' 자체(출하 대수가 아닌 금액 기준)는 공시되지 않아, 국가별 수익성 차이는 이 카드만으로는 판단할 수 없습니다.
근거자료: SEC EDGAR 20-F FY2021~FY2025 (Ferrari N.V., CIK 0001648416). 페이지 번호는 각 20-F HTML 파일의 인쇄 페이지 기준입니다. 숫자 계산(YoY, 대당 매출 등)은 코드 실행으로 검증했습니다.
다음에 확인할 것
이 글의 판단이 계속 맞는지 확인하려면 아래 세 가지를 보면 됩니다. 예측이 아니라 직접 확인해 볼 항목입니다.
- 대당 매출5년간 36.9% 올랐고 대수는 22.3% 늘었습니다.
- 페라리 루체 반응2026년 5월 공개 이후의 주문과 가격이 첫 증거입니다.
- 중화권 비중출하 비중이 10.9%에서 6.9%로 줄었습니다. 추가 하락을 보세요.
이 글은 기업이 SEC에 제출한 공시와 어닝콜 자료를 바탕으로 한 리서치 요약이며 투자 조언이 아닙니다. 숫자와 출처는 원문 공시로 다시 확인하시기 바랍니다.