지금 주가는 향후 10년간 FCF가 연 21.0%씩 늘어난다는 가정을 담고 있습니다. 지난 5년 실제 FCF는 연 11.3%로 시장 요구의 절반 정도이지만, 최근 분기 매출 성장 24.2%는 이미 그 요구를 넘습니다.
Cadence Design Systems (CDNS) — 지금 이 가격, 뭘 기대하고 있나
지금 케이던스 주가는 앞으로 10년간 매년 21.0%씩 잉여현금흐름(FCF)이 늘어난다는 가정을 깔고 있습니다.
지난 5년(FY2021→FY2025) 실제 FCF 성장률은 연 11.3%였습니다.
시장의 기대 vs 케이던스의 과거 성적
출처: 시장요구 = 역DCF 계산(아래 ⑥). FCF·매출 CAGR = 10-K FY2021~FY2025. 최근분기 = 10-Q Q2 FY2026 (2026-07-28 어닝콜, "Total revenue was $1,584 million" vs 전년동기 $1,275M)
할인율(WACC)이 바뀌면 요구 성장률도 바뀝니다
| WACC | 8% | 9% | 10% (기본) | 11% | 12% |
|---|---|---|---|---|---|
| 요구 성장률 | 16.0% | 18.6% | 21.0% | 23.3% | 25.4% |
할인율을 보수적으로(8%) 잡아도 시장은 여전히 5년 평균 FCF 성장률(11.3%)보다 훨씬 높은 16%를 요구합니다. 할인율 가정과 무관하게 결론은 크게 달라지지 않습니다.
가정을 바꾸면
- 최근 12개월(TTM) FCF 대신 FY2025 연간 FCF($1,586.9M)를 쓰면 요구 성장률은 21.8%로 소폭 오릅니다 (기준선 21.0%).
- 2026년 2월 Hexagon D&E 사업부 인수 등으로 케이던스는 순현금(-$521M, 2025년 말) → 순부채(+$1,042M, 2026년 6월 말)로 재무구조가 바뀌었습니다. 다만 시가총액($88B) 대비 규모가 작아 요구 성장률에 미치는 영향은 +0.2%p 정도로 미미합니다.
- 영구성장률을 2.5%가 아니라 3.0%로 높이면 요구 성장률은 소폭 낮아지지만, 결론이 뒤집힐 정도는 아닙니다.
숫자가 궁금하다면
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| 입력값 | 사용값 | 출처 |
|---|---|---|
| 현재 주가 | $319.02 | stockanalysis.com, 2026-08-21 종가 |
| 희석 발행주식수 | 276,163천주 | 10-Q Q2 FY2026, 3개월 가중평균 희석주식수 |
| 시가총액(역산) | $88,101.5M | 주가 × 희석주식수 |
| 최근 FCF (TTM) | $1,678.7M | 10-K FY2025 연간(OCF $1,728.8M−CapEx $141.9M=$1,586.9M) − 10-Q 2025 상반기(OCF $864.6M−CapEx $67.1M=$797.5M) + 10-Q 2026 상반기(OCF $990.7M−CapEx $101.4M=$889.3M) = $1,678.7M |
| 순부채 | $1,041.8M | 10-Q Q2 FY2026 (2026-06-30): 장기부채 $2,482.2M − 현금성자산 $1,440.4M |
| 할인율(WACC) | 10% (기본) | 대형 기술주 일반 가정, 8~12% 민감도 병행 |
5년 성장률: 매출 $2,988.2M(FY21)→$5,296.8M(FY25), CAGR 15.4%. FCF $1,035.7M(FY21)→$1,586.9M(FY25), CAGR 11.3%. (모두 10-K FY2021~FY2025 손익계산서·현금흐름표 기준, 4개년 환산)
- 가정(할인율, 성장 지속 기간 10년, 영구성장률 2.5%)이 바뀌면 요구 성장률도 바뀝니다.
- 역DCF는 "시장이 뭘 기대하는가"를 보여줄 뿐, "지금 주가가 적정한가"를 말하지 않습니다.
- 21%라는 기대가 타당한지는 사업 모델과 경쟁 환경을 직접 확인해야 알 수 있습니다 — 케이던스의 AI 전환 스토리와 최근 가이던스 상향 흐름을 함께 보는 것을 권합니다.
- 투자 판단과 그 결과는 본인 책임입니다.
다음에 확인할 것
이 글의 판단이 계속 맞는지 확인하려면 아래 세 가지를 보면 됩니다. 예측이 아니라 직접 확인해 볼 항목입니다.
- FCF와 21.0%가격은 연 21%를 요구하는데 5년 평균은 11.3%였습니다.
- 최근 분기매출이 24.2% 늘어 요구치를 넘었습니다. 이어지는지 보세요.
- 자사주 매입 속도2025년에 9.25억 달러였습니다. 현금흐름과 함께 커지는지 보세요.
이 숫자를 어떻게 계산했는지, 은행·리츠·현금흐름이 마이너스인 회사는 어떻게 다루는지는 계산 방법에 있습니다.
이 글은 기업이 SEC에 제출한 공시와 어닝콜 자료를 바탕으로 한 리서치 요약이며 투자 조언이 아닙니다. 숫자와 출처는 원문 공시로 다시 확인하시기 바랍니다.