크라토스는 무인기·로켓엔진·레이더 전자부품을 자체 자금으로 먼저 개발해 남들보다 빠르고 싸게 만들고, 한번 무기 체계에 채택되면 그 무기가 쓰이는 수십 년 동안 계속 주문을 받습니다.
미국 국방부가 다시 무기를 만들기 시작할 때, 가장 먼저 전화받는 회사
크레이토스는 미군과 동맹국을 위해 무인기, 로켓·미사일 엔진, 레이더용 전자부품 같은 무기 부품을 자기 돈으로 먼저 개발해 남들보다 싸고 빠르게 만들고, 한번 그 부품이 무기 시스템에 채택되면 그 무기가 쓰이는 수십 년 동안 계속 주문을 받아 돈을 버는 회사입니다.
2돈 버는 구조
10-K FY2025, p.9-11 (전략 및 투자 내역), p.11 (매출 구성)
3매출 구성 — 두 축
사업부문별 (FY2025)
| 매출($M) | 비중 | 영업이익률* | |
|---|---|---|---|
| KGS (전자·위성·로켓·훈련) | 1,054.8 | 78.3% | 24.4% |
| Unmanned Systems (무인기) | 292.0 | 21.7% | 17.4% |
| 합계 | 1,346.8 | 100% | 22.9%(매출총이익률) |
10-K FY2025, p.55 (Results of Operations), Note 13
지역별 (FY2025)
해외 매출 약 21% — 이스라엘 마이크로파 전자사업 비중이 있어 셰켈 강세가 최근 실적에 부담(FY26 어닝콜에서 EBITDA -500만~700만$ 영향 언급)
10-K FY2025, p.F-12 (Revenue by Geographic Area) · Q2 FY2026 어닝콜(2026-08-04)
4고객 & 경쟁사
고객
거의 전부 B2G(정부·방산 원청). 美 정부 관련 매출 68%, 그 외는 록히드마틴·노스롭그루먼 등 대형 방산사에 부품을 납품.
✅ 개별 계약 집중도는 낮음 — 2025년 매출의 5%를 넘는 단일 계약이 없음. 다만 최종 지불자가 美 연방정부 예산 하나로 쏠려 있다는 점은 구조적 리스크.
10-K FY2025, p.8, p.11
경쟁사
10-K FY2025, p.13-14 · Q2 FY2026 어닝콜
5이 업종의 핵심 KPI — 수주잔고(Backlog) & Book-to-Bill
방산기업은 계약을 먼저 따내야 미래 매출이 확정되는 구조라, 당기 매출·이익보다 수주잔고(Backlog)와 Book-to-Bill(수주/매출 배율)이 향후 1~2년 실적의 선행지표입니다.
10-K FY2021~FY2025 각 연도 Backlog 섹션 · Q2 FY2026 어닝콜(2026-08-04)
6경영진 & 오너십
Eric DeMarco — 2003년 COO로 합류, 2004년 4월부터 CEO 겸 사장 (약 22년 재임). 창업자는 아님, 이전 타이탄社 COO·CFO 출신.
임원·이사진 전체 지분 1.5%로 얇음. 최대주주는 BlackRock 11.5%(기관 패시브 자금).
2024~2025년 두 차례 대규모 유상증자(총 8.9억$)로 발행주식이 1.87억주까지 늘어 내부자 지분율이 희석되는 방향.
DEF 14A 2026, p.106 (Security Ownership), p.≈9 (임원 약력)
7주주환원
배당: 없음. 상장 이후 한 번도 배당을 지급한 적이 없고, 당분간 계획도 없다고 명시.
자사주 매입: 없음. 반대로 최근 2년간 8.9억$ 규모 유상증자를 두 차례 단행 — 주주환원이 아니라 자본 조달 방향으로 움직이는 회사.
이 자금으로 2025년 7월 전액 부채(1.77억$)를 상환해 총부채를 0으로 만듦 — 재무구조는 크게 개선됐지만, 그 대가는 기존 주주의 지분 희석.
10-K FY2025, p.≈29(배당 정책), p.56(부채 상환)
8이 회사가 망하는 시나리오
9핵심 재무 (5년)
| FY21 | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 ($M) | 811.5 | 898.3 | 1,037.1 | 1,136.3 | 1,346.8 |
| · YoY | - | +10.7% | +15.5% | +9.6% | +18.5% |
| 영업이익 ($M) | 27.9 | (2.6) | 31.1 | 29.0 | 25.6 |
| · 영업이익률 | 3.4% | -0.3% | 3.0% | 2.6% | 1.9% |
| 잉여현금흐름 FCF ($M) | (11.2) | (71.0) | 12.8 | (8.5) | (137.4) |
| 총부채 ($M) | 296.7 | 257.5 | 227.5 | 185.0 | 0.0 |
10-K FY2021 p.51-53 · FY2022 p.51-53 · FY2023 p.53-55 · FY2024 p.53-56 · FY2025 p.55-57 (Results of Operations / Liquidity and Capital Resources)
매출 vs 영업이익 vs FCF (백만$)
⚠ 경고: 순이익은 3년 연속 흑자로 늘고 있지만(2023 240만$→2025 2,200만$), 같은 기간 잉여현금흐름은 오히려 더 나빠졌습니다(2023 +1,280만$ → 2025 -1억 3,740만$). 매출채권·재고 증가와 설비투자 급증이 원인이며, 성장이 둔화되지 않는 한 이 격차는 계속 지켜봐야 합니다.
10내가 아직 모르는 것
- 사상 최대 계약이라는 Mach-TB 2.0(최대 14.5억$)의 옵션이 실제로 얼마나 행사될지는 이 자료로 알 수 없습니다.
- GE Aerospace와 공동 개발 중인 GEK800/GEK1500 엔진이 언제부터 실제 매출로 잡히기 시작하는지는 향후 어닝콜을 확인해야 합니다.
- 회사는 2026년 매출 성장률 가이던스를 19~23%로 상향했는데, 하반기에 실제로 이 속도가 나오는지는 3분기(2026년 11월 발표 예정) 실적으로 확인이 필요합니다.
이 글은 기업이 SEC에 제출한 공시와 어닝콜 자료를 바탕으로 한 리서치 요약이며 투자 조언이 아닙니다. 숫자와 출처는 원문 공시로 다시 확인하시기 바랍니다.