지금 주가는 향후 10년간 FCF가 연 10.8%씩 늘어난다는 가정을 담고 있습니다. 2022년의 일회성 왜곡을 제외한 최근 3년 실제 성장률은 연 9.4%로, 격차가 크지 않습니다.
지금 맥도날드 주가는 앞으로 10년간 매년 잉여현금흐름(FCF)이 10.8%씩 성장할 것을 가정하고 있습니다.
지난 3년(기저효과가 지나간 이후) 맥도날드의 실제 FCF 성장률은 연 9.4%였습니다.
⚖️판정
📊시장 요구 성장률 vs 과거 실제 성장률
*5년 FCF 성장률(0.3%)은 FY2021 기저(코로나 회복 고점) 이후 FY2022 러시아 철수 관련 일회성 비용(세전 약 12억~14억 달러)이 낀 구간이라 왜곡되어 있습니다. FY2022~FY2025 구간(3년)이 최근 흐름을 더 정확히 보여줍니다.
🎚️민감도 분석 — 할인율(WACC)을 흔들면?
| 할인율(WACC) | 요구 성장률 (TTM FCF 기준) |
|---|---|
| 8% | 8.4% |
| 9% (기본값 · 대형 안정 기업) | 10.8% |
| 10% | 13.0% |
| 12% | 17.0% |
🔀이 숫자가 흔들리는 조건
- FCF 기준을 최근 12개월(TTM) $7,761M 대신 최근 3년 평균 $7,038M로 바꾸면, WACC 9% 요구 성장률은 10.8% → 12.1%로 올라갑니다.
- 할인율을 12%로 더 보수적으로 보면 요구 성장률은 17.0%까지 뛰어오릅니다 — 이 경우 판정은 🔴(시장이 훨씬 더 많이 기대)로 바뀝니다.
- 영구성장률(2.5%)이나 고성장 구간을 10년이 아니라 5년으로 잡는 등 모델 가정을 바꾸면 결과가 달라집니다. 아래 접이식에서 전체 가정을 확인할 수 있습니다.
🔍 계산 과정 전체 보기 (입력값 출처 · 공식 · 가정)
출처 — 주가: stockanalysis.com (2026-08-18 16:00 EDT 종가) · 희석주식수·순부채: 10-Q Q2FY2026(2026-06-30 기준) 재무상태표·손익계산서 · FCF: 아래 계산 참조
최근 3년(FY2023~2025) 평균 FCF = $7,038M. TTM($7,761M)과의 괴리는 +10.3%로 ±40% 기준 이내 → 정규화 불필요, TTM 그대로 사용. (참고용으로 3년 평균 기준 결과도 위 "흔들리는 조건"에 병기)
2단계 성장 모델: 1~10년차는 역산 성장률 g로 성장, 11년차부터는 영구성장률 2.5% 고정. 아래 식을 만족하는 g를 이분법(bisection)으로 역산했습니다.
출처: 10-K FY2021~FY2025 각 연도 현금흐름표·손익계산서 (Cash provided by operations, Capital expenditures, Total revenues 원자료 기준 코드로 계산)
⚠️ 경고 — 반드시 읽을 것
이 숫자는 판단의 시작이지 답이 아닙니다.
- 가정(할인율, 성장 기간, 영구성장률)이 바뀌면 결과가 바뀝니다.
- 역DCF는 "시장이 뭘 기대하는가"를 보여줄 뿐, "얼마가 적정한가"를 말하지 않습니다.
- 그 기대(연 10.8% FCF 성장 10년 지속)가 타당한지는 사업 모델과 경쟁 환경을 직접 확인해야 알 수 있습니다. 맥도날드는 최근 2024년 2분기와 2026년 2분기 두 차례 "실행 미흡"을 자인한 이력이 있습니다 — 이 실행력 문제가 반복될지 여부가 이 성장률의 실현 가능성에 직결됩니다 (
company-story-korean분석 참고). - 투자 판단과 그 결과는 본인 책임입니다.
다음에 확인할 것
이 글의 판단이 계속 맞는지 확인하려면 아래 세 가지를 보면 됩니다. 예측이 아니라 직접 확인해 볼 항목입니다.
- FCF와 10.8%가격은 연 10.8%를 요구하는데 3년 평균은 9.4%였습니다.
- 신규 출점과 동일매장둘 다 현금흐름을 만듭니다. 어느 쪽이 기여하는지 보세요.
- 2022년 왜곡일회성 항목이 이전 연도를 왜곡합니다. 정리된 3년 구간을 쓰세요.
이 숫자를 어떻게 계산했는지, 은행·리츠·현금흐름이 마이너스인 회사는 어떻게 다루는지는 계산 방법에 있습니다.
이 글은 기업이 SEC에 제출한 공시와 어닝콜 자료를 바탕으로 한 리서치 요약이며 투자 조언이 아닙니다. 숫자와 출처는 원문 공시로 다시 확인하시기 바랍니다.