한눈에 보기
지금 주가는 향후 10년간 FCF가 연 17.1%씩 늘어난다는 가정을 담고 있어, 5년 매출 성장률 연 7.8%의 약 2.2배입니다. 다만 최근 12개월 매출은 AI 메모리 수요로 이미 전년 대비 142% 늘었고, 기준에 따라 요구 성장률의 폭이 매우 큽니다.
NASDAQ · MU
Micron Technology — 가격 판독
역DCF(Reverse DCF) · 적정주가가 아니라 "시장이 뭘 기대하는지"만 봅니다
$932.86
2026-08-28 종가 · 시가총액 약 $1.07조
결론 — 이 두 문장이 전부입니다
지금 마이크론 주가는 앞으로 10년간 매년 약 17%씩 잉여현금흐름이 늘어난다는 가정을 깔고 있습니다 (최근 4개 분기 실적 기준, 할인율 10%).
지난 5년 매출 성장률은 연평균 7.8%, 같은 기간 FCF 성장률은 연평균 -9.1%였습니다.
단, 이 회사는 지금 계산 자체가 흔들릴 만큼 극적인 전환기에 있습니다 — 아래 ⑤에서 왜 숫자가 17%~60%까지 요동치는지 꼭 확인하세요.🔴
시장은 마이크론이 지난 5년 평균보다 훨씬 잘할 것이라 기대하고 있습니다 (요구 성장률이 5년 매출 CAGR의 약 2.2배).
이 판정은 "사라/팔아라"가 아니라 "어디를 더 파봐야 하는지"를 알려주는 신호입니다. 최근 실제 성장세(TTM 매출은 전년 대비 +142%)는 시장 기대치보다 오히려 훨씬 높았다는 점도 함께 봐야 합니다 — 아래 ⑤ 참고.
③ 시장 요구 성장률 vs 과거 실제
!마지막 막대(+142%)는 10년 CAGR이 아니라 최근 4개 분기 매출을 FY2025 전체와 비교한 단일 수치입니다. AI 메모리 수요 폭발이라는 이례적 사건을 반영하며, 이 속도가 10년간 지속된다는 뜻은 아닙니다.
④ 민감도 — 할인율(WACC)을 흔들면
| WACC | 요구 성장률 | 비고 |
|---|---|---|
| 8% | 12.3% | 낙관적 할인율 |
| 10% (기본값) | 17.1% | 대형주 기본 가정보다 다소 보수적으로 적용 |
| 12% | 21.3% | 반도체 업종 변동성 반영 시 |
⑤ 이 숫자가 흔들리는 조건 — 이 회사는 특히 더 흔들립니다
보통은 "최근 FCF"를 하나 정하면 끝나지만, 마이크론은 지난 1년 새 실적이 너무 급격히 바뀌어서 어느 시점의 FCF를 기준으로 삼느냐에 따라 결론이 완전히 달라집니다. 세 가지를 모두 계산해 보여드립니다.
| FCF 기준 | 금액 | 요구 성장률(WACC 10%) | 판단 |
|---|---|---|---|
| FY2025 전체 (2025년 8월 결산) | $16.7억 | 57.9% | 사실상 불가능한 수치 → 이 기준은 이미 낡았음 |
| 최근 4개 분기 합산 (TTM) | $261.7억 | 17.1% | 이 카드의 기준값 |
| 최근 1개 분기(FY26 3Q)를 4배 단순 연환산 | $702.5억 | 3.7% | 이 페이스가 "새 정상"이라면 오히려 저평가 신호 |
!원래 이 분석은 "최근값이 3년 평균 대비 ±40% 이상 벗어나면 3년 평균을 쓴다"는 규칙을 따릅니다. 하지만 마이크론의 최근 3년(FY2023~2025) FCF 평균은 마이너스(-$14.4억)입니다 — 2023년의 역사적 다운턴 때문입니다. 이 평균을 그대로 쓰면 "역DCF 불가"가 되어버려 지금 상황을 설명할 수 없기 때문에, 이 카드는 예외적으로 최근 4개 분기 합산(TTM)을 기준값으로 채택하고 위 표로 나머지 시나리오를 함께 공개합니다.
⑥ 계산 과정 (펼쳐보기)
입력값 5개, 출처, 계산식 보기
현재 주가$932.86 (2026-08-28 종가)
희석주식수11.45억 주 (FY2026 3분기, 3개월 가중평균)
시가총액$10,681억
TTM FCF$261.7억 (Q4FY25+Q1FY26+Q2FY26+Q3FY26 영업현금흐름 $514.3억 − CapEx $252.6억)
순부채-$244.1억 (순현금, 2026-05-28 기준: 총부채 $57.2억 − 현금·투자자산 $301.3억)
Enterprise Value$10,437억 (시가총액 + 순부채)
모델10년 1단계 성장(g) + 영구성장률 2.5%, 이분법으로 g 역산
출처: 10-Q FY2026 3분기(2026-05-28 기준) 재무상태표·현금흐름표 p.4-6, 10-Q FY2025 3분기·10-Q FY2026 1·2분기(분기별 현금흐름 분리 계산용), 10-K FY2025 p.42-44 (5년 비교용 매출·FCF)
⚠️ 경고
- 이 숫자는 판단의 시작이지 답이 아닙니다.
- 가정(할인율, 성장 기간, 영구성장률, 그리고 특히 이번엔 어느 시점 FCF를 쓰느냐)이 바뀌면 결과가 크게 바뀝니다 — 마이크론은 그 폭이 17%에서 58%까지 벌어질 정도로 유난히 큽니다.
- 역DCF는 "시장이 뭘 기대하는가"를 보여줄 뿐, "얼마가 적정한가"를 말하지 않습니다.
- 그 기대가 타당한지는 사업 모델과 경쟁 환경을 직접 확인해야 알 수 있습니다 —
company-decoder-korean·company-story-korean카드를 함께 참고하세요. - 투자 판단과 그 결과는 본인 책임입니다. 저는 재무·투자 자문사가 아닙니다.
다음에 확인할 것
이 글의 판단이 계속 맞는지 확인하려면 아래 세 가지를 보면 됩니다. 예측이 아니라 직접 확인해 볼 항목입니다.
- FCF와 17.1%가격은 연 17.1%를 요구하는데 5년 매출 성장은 7.8%였습니다.
- 최근 매출최근 12개월 매출이 142% 늘었습니다. 얼마나 현금으로 이어지는지 보세요.
- 사이클 위험어떤 FCF를 기준으로 삼느냐에 따라 17.1%에서 57.9%까지 흔들립니다.
이 숫자를 어떻게 계산했는지, 은행·리츠·현금흐름이 마이너스인 회사는 어떻게 다루는지는 계산 방법에 있습니다.
이 글은 기업이 SEC에 제출한 공시와 어닝콜 자료를 바탕으로 한 리서치 요약이며 투자 조언이 아닙니다. 숫자와 출처는 원문 공시로 다시 확인하시기 바랍니다.
#MU#ReverseDCF#Valuation