지금 주가는 향후 10년간 FCF가 연 14.3%씩 늘어난다는 가정을 담고 있습니다. 5년 기준 실제 FCF 성장률은 연 3.5%에 그쳤지만 최근 3년은 연 24.3%로, 시장 요구보다 빠릅니다.
웨이스트 매니지먼트 — 지금 사도 되나?
지금 WM 주가는 앞으로 10년간 잉여현금흐름(FCF)이 매년 14.3%씩 늘어난다고 가정하고 있습니다.
지난 5년간 WM의 실제 FCF 성장률은 연 3.8%였습니다.
| WACC | 요구 FCF 성장률(연, 10년) |
|---|---|
| 7% | 9.0% |
| 8% | 11.8% |
| 9% (기본값) | 14.3% |
| 10% | 16.7% |
| 11% | 18.8% |
| 12% | 20.8% |
계산 과정 보기 (입력값 출처 · 모델 가정 · 공식)
입력값 5개
2026-08-21 종가 · Google Finance / stockanalysis.com (확인일 2026-08-23)
10-Q Q1 FY2026(2026.4.29 제출) 가중평균 희석주식수
10-K FY2025 p.63, 회사 공시 Free Cash Flow(영업현금흐름 6,043 − 총자본적지출 3,227 + 매각대금 121)
10-Q Q1 FY2026 연결대차대조표(2026.3.31 기준) — 유동성 장기부채 641 + 비유동 장기부채 22,250 − 현금성자산 158
S&P500 대형 안정 기업 기준값 (분석 기본 가정)
FCF 정규화 체크
최근 3년(2023–2025) 평균 FCF는 $2,385M. FY2025 FCF $2,937M은 이 평균보다 +23.1% 높지만 ±40% 기준선 안쪽이라 정규화 없이 FY2025 값을 그대로 사용했습니다.
모델 가정
2단계 성장 모델 — ①1~10년차: 요구 성장률 g로 성장 ②11년차부터: 영구성장률 2.5% 고정(장기 GDP 성장률 수준). 시가총액(주가×희석주식수) + 순부채 = 기업가치(EV)로 놓고, 이 EV를 만족하는 g를 이분법(bisection)으로 역산했습니다.
계산식
과거 실적 비교값 계산
FCF 5년 CAGR = (2,937 / 2,530)^(1/4) − 1 = 3.8% · FCF 3년 CAGR = (2,937 / 1,902)^(1/2) − 1 = 24.3% · 매출 5년 CAGR = (25,204 / 17,931)^(1/4) − 1 = 8.9% (10-K FY2021–FY2025 손익계산서·현금흐름표 기준)
- 가정(할인율, 성장 기간, 영구성장률)이 바뀌면 결과가 바뀝니다.
- 역DCF는 "시장이 뭘 기대하는가"를 보여줄 뿐, "얼마가 적정한가"를 말하지 않습니다.
- 그 기대가 타당한지는 사업 모델과 경쟁 환경을 직접 확인해야 알 수 있습니다.
- 투자 판단과 그 결과는 본인 책임입니다.
다음에 확인할 것
이 글의 판단이 계속 맞는지 확인하려면 아래 세 가지를 보면 됩니다. 예측이 아니라 직접 확인해 볼 항목입니다.
- FCF와 14.3%가격은 연 14.3%를 요구하는데 5년은 3.5%, 최근 3년은 24.3%였습니다.
- 기준 선택5년과 3년 구간이 다른 결론을 냅니다. 각각 이유를 갖고 고르세요.
- 통합 비용스테리사이클 비용이 현금흐름을 누릅니다. 언제 줄어드는지 보세요.
이 숫자를 어떻게 계산했는지, 은행·리츠·현금흐름이 마이너스인 회사는 어떻게 다루는지는 계산 방법에 있습니다.
이 글은 기업이 SEC에 제출한 공시와 어닝콜 자료를 바탕으로 한 리서치 요약이며 투자 조언이 아닙니다. 숫자와 출처는 원문 공시로 다시 확인하시기 바랍니다.